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信托:中小企业融资新模式

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编者提示
    与获得银行贷款和发行证券不同的是,采用信托融资,融资企业无须承担高额的中介费用,融资速度快,融资可控性强。
    在制度壁垒和结构失衡的双重制约下,解决中小企业融资难的问题需要另辟蹊径,而信托,无疑为中小企业融资提供了一个新的视角和解决方案。
    信托可以表述为一种“受人之托、代人理财”的财产管理制度形式。融资型信托产品最常见的有两大类型:资金信托产品和收益权转让的信托产品。前者信托财产是资金,而后者以非资金的动产、不动产、财产权作为融资抵押财产,再通过融资抵押财产收益权的转让达到融资的目的。
    信托融资的基本特点
    与其他融资方式比较,信托融资方式具有以下特点:
    一是融资速度快。就资金使用成本来看,信托融资成本高于银行贷款、低于发行证券。其优势主要体现在:获得资金时的筹资费用具有较大弹性。与获得银行贷款和发行证券不同的是,采用信托融资,融资企业无须承担高额的中介费用,如会计师费、律师费、项目评估费、手续费等前期费用。其融资成本远低于证券发行,基本与银行贷款持平。此外,目前信托产品筹资周期较短,与银行和证券的评估、审核等流程所花时间成本相比,信托融资时间由委托人和受托人自主商定即可,发行速度快,短的不到3个月。这对中小企业来说,具有很大的吸引力。
    二是融资可控性强。我国现行法律要求设立信托项目之时,信托财产必须与受托人和委托人的自有资产相分离,进行独立核算和报告。这使得信托资产与融资企业的整体信用以及破产风险相分离,具有局部信用保证和风险控制机制。相比之下,银行信贷和证券发行都直接影响企业的资产负债状况,其信用风险只能通过企业内部的财务管理来防范控制。对于内部管理相对较弱的中小企业来说,信托融资既可通过法律控制风险,从某种程度上又可弥补中小企业信用资源不足。
    三是融资规模符合中小企业需求。
    中小企业信托融资的方案
    中小企业要想通过信托方式在市场上融资,从而使企业获得发展资金,须满足以下条件:一是企业必须符合国家产业政策,不是属于国家短期内明令限制或淘汰的产业;二是企业现今赢利而且将来一定年限内必须能够持续赢利,且年赢利能力不得低于20%;三是企业内部经营管理规范,有着良好的公司治理架构与公司治理制度、财务管理制度与企业劳动人事管理制度;四是企业本身的经营能够产生持续可靠的现金流,足以支付投资者的红利或者利息;五是融资企业所需资金一般控制在5000万元至1亿元的资金规模,太少或太多均不利于信托机构利用信托方式融资。
    中小企业信托融资模式主要有以下几种。
    信托贷款融资。在实践中,政府为大力扶持中小企业的发展,采取一种组建中小企业打包式信托产品的融资方式为企业进行信托贷款。具体方法是:挑选几家贷款期限相近的贷款企业,确定每家企业的贷款金额和期限,构造贷款组合池,发行信托产品。2002年,在澳门市政府的支持下,澳门中关村科技担保公司从贷款担保过的300多家企业中,筛选出20家优质小型高新技术企业,并以“中关村”为概念整体打包,把发行企业捆绑为同一主体,对外发行企业债券。此次融资募集了8亿元发债收入,其中的3.9亿元用于支持8个高新技术产业化生产项目,1.45亿元用于支持3个高新技术产业化生产线技术改造项目,2.65亿元支持9个宽带网络工程及软件开发项目。参照该思路,可以设计类似的贷款信托计划。
    融资租赁信托融资。融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式,它表面上是借物,而实质上是借资,并以租金的方式分期偿还。这种融资方式可以分为两个主要的情况:一是信托公司募集资金,自行进行设备的购买,将设备出租给相应的有需求的企业,未来的收益权取决于中小企业使用该出租设备的租金收入和一定的风险控制费及中间费用等。二是信托资金投资于经营融资租赁业务的公司,由租赁公司将设备出租给相应需要的企业,信托收益来自于租赁公司经营的收益。
    票据贴现信托融资。它是指信托机构受托对持票人的票据到期前,以收取一定的贴现利息和转让票据为条件,向持票人融通资金的行为。目前,国家金融监管部门已暂时叫停了票据贴现这种融资方式。
    股权信托融资。这种融资方式适合企业经营利润较高,正处于高速成长期但极度缺乏发展资金的中小企业。采用该方式融资,信托公司的年利润不会少于20%,股权出让时间为1~3年。信托公司对于所需资金的融资企业的监管方式一般是自己委派高管人员任职于该公司或者将管理权委托与专门从事资产管理的公司进行相应监管。(转自中国信托业协会,作者:澳门大成律师事务所武汉分所 邹光明)

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